La posición corta o short selling es una estrategia de inversión o negociación que especula sobre la caída del precio de una acción o de otro valor. Es una estrategia avanzada que solo deben emprender traders e inversores experimentados.
Los operadores pueden utilizar la posición corta como especulación, y los inversores o administradores de cartera pueden utilizarla como cobertura contra el riesgo a la baja de una posición larga en el mismo valor o en uno relacionado. La especulación conlleva la posibilidad de un riesgo sustancial y es un método de negociación avanzado. La cobertura es la transacción más común que implica colocar una posición de compensación para reducir la exposición al riesgo. (Algo fundamental para operar con éxito en Forex es la elección de un buen bróker, si es la primera vez que va a elegir a un bróker y no sabe cómo hacerlo, le recomendamos que lea nuestro artículo ¿Cómo elegir a un bróker?)
En la posición corta, una posición se abre tomando prestadas acciones de una acción u otro activo que el inversionista cree que disminuirá de valor. A continuación, el inversor vende estas acciones prestadas a compradores dispuestos a pagar el precio de mercado. Antes de que las acciones prestadas deban devolverse, el trader apuesta a que el precio seguirá bajando y podrá comprarlas a un costo menor. El riesgo de pérdida en una posición corta es teóricamente ilimitado, ya que el precio de cualquier activo puede subir hasta el infinito. (Conozca cómo abrir su propia sociedad o agencia de valores Forex en España)
CONSEJOS CLAVES:
- La posición corta se produce cuando un inversor toma prestado un valor y lo vende en el mercado abierto, con la intención de volver a comprarlo más tarde por menos dinero.
- Los vendedores en corto apuestan y se benefician de una caída en el precio de un valor. Esto se puede contrastar con los inversores a largo plazo que quieren que el precio suba.
- La venta en corto tiene una alta relación riesgo/recompensa: puede ofrecer grandes beneficios, pero las pérdidas pueden acumularse rápida e infinitamente debido a las llamadas de margen.
Comprendiendo la posición corta
Wimpy de la famosa tira cómica de Popeye habría sido un vendedor en corto perfecto. El personaje cómico era famoso por decir que "con gusto pagaría el próximo martes por una hamburguesa hoy". En la venta en corto o posición corta, el vendedor abre una posición tomando prestadas acciones, generalmente de un corredor de bolsa o bróker. El vendedor en corto intentará ganar dinero con el uso de esas acciones antes de tener que devolverlas al prestamista.
Para abrir una posición corta, un operador debe tener una cuenta de margen y, por lo general, tendrá que pagar intereses sobre el valor de las acciones prestadas mientras la posición está abierta. Además, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, Inc. (FINRA), que hace cumplir las reglas y regulaciones que rigen a los brókers registrados y las firmas de corredores de bolsa en los Estados Unidos, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la Reserva Federal, han establecido valores mínimos por el monto que debe mantener la cuenta de margen, conocido como margen de mantenimiento. Si el valor de la cuenta de un inversionista cae por debajo del margen de mantenimiento, se requieren más fondos o el corredor podría vender (y cerrar) la posición.(Los mejores monederos para Bitcoin)
Para cerrar una posición corta, un trader vuelve a comprar las acciones en el mercado, con suerte a un precio inferior al que pidió prestado el activo, y las devuelve al prestamista o corredor. Los traders deben contabilizar los intereses cobrados por el bróker o las comisiones cobradas por las operaciones.
El proceso de localizar acciones que se pueden tomar prestadas y devolverlas al final de la operación es manejado entre bastidores por el bróker. La apertura y el cierre de la operación se pueden realizar a través de las plataformas de trading habituales con la mayoría de los brókers. Sin embargo, cada bróker tendrá las calificaciones que debe cumplir la cuenta comercial antes de permitir el trading de margen. (El Yuan Digital estatal de China y sus efectos en los mercados)
La razón más común para participar en las ventas en corto es la especulación en lugar de la cobertura. Una estrategia de inversión se puede clasificar como inversión o especulación. Dos parámetros definen esto:
- El grado de riesgo asumido en el trading.
- El horizonte temporal del trading
La actividad de cubrir una inversión se considera de menor riesgo que la negociación por especulación porque generalmente se lleva a cabo en un horizonte de tiempo a más largo plazo. Debido a los riesgos adicionales en las ventas en corto, generalmente se lleva a cabo en un horizonte temporal más pequeño y, por lo tanto, es más probable que sea una actividad dirigida a la especulación.
Posiciones cortas para obtener beneficios
Imagine un trader que cree que las acciones de XYZ, que actualmente cotizan a 50$, bajarán de precio en los próximos tres meses. Piden prestadas 100 acciones y las venden a otro inversor. El trader ahora está “corto” con 100 acciones, ya que vendió algo que no era de su propiedad pero que había pedido prestado. La posición corta solo fue posible tomando prestadas las acciones, que pueden no estar siempre disponibles si la acción ya está muy vendida por otros traders.
Una semana después, la compañía cuyas acciones estaban en corto reporta resultados financieros tristes para el trimestre, y las acciones caen a 40$. El trader decide cerrar la posición corta y compra 100 acciones por 40$ en el mercado abierto para reemplazar las acciones prestadas. La ganancia del trader en la venta corta, excluyendo comisiones e intereses en la cuenta de margen, es de 1 000$: (50$ - 40$ = 10$ x 100 acciones = 1 000$). (Cómo reducir las operaciones perdedoras)
Posiciones cortas para una pérdida
Usando el escenario anterior, supongamos ahora que el operador no cerró la posición corta en 40$, sino que decidió dejarla abierta para capitalizar una mayor caída del precio. Sin embargo, un competidor se precipita para adquirir la empresa con una oferta de adquisición de 65$ por acción, y la acción se dispara. Si el operador decide cerrar la posición corta en 65$, la pérdida en la venta corta sería de 1 500$: (50$ - 65$ = 15$ negativos x 100 acciones = 1 500$ pérdida). Aquí, el trader tuvo que recomprar las acciones a un precio significativamente más alto para cubrir su posición. (5 Grandes recomendaciones para tener éxito en el trading de un trader institucional)
Posición corta como cobertura
Aparte de la especulación, las ventas en corto tienen otro propósito útil, la cobertura, que a menudo se percibe como el avatar de corto riesgo y más respetable de las operaciones en corto. El objetivo principal de la cobertura es la protección, en contraposición a la pura motivación de lucro de la especulación. La cobertura se lleva a cabo para proteger las ganancias o mitigar las pérdidas en una cartera, pero dado que tiene un costo significativo, la gran mayoría de los inversores minoristas no lo consideran en tiempos normales.
Los costos de cobertura son dobles. Existe el costo real de realizar la cobertura, como los gastos asociados con las ventas al descubierto o las primas pagadas por los contratos de opciones de protección. Además, existe el costo de oportunidad de limitar el potencial alcista de la cartera si los mercados continúan subiendo. Como ejemplo simple, si el 50% de una cartera que tiene una correlación cercana con el índice S&P 500 está cubierta, y el índice sube un 15% durante los próximos 12 meses, la cartera solo registraría aproximadamente la mitad de esa cantidad. ganancia o 7.5%. (17 Consejos para ser rentable en Forex)
Pros y contras de las ventas en corto
Vender o tener una posición corta puede ser costoso si el vendedor adivina mal el movimiento del precio. Un trader que ha comprado acciones solo puede perder el 100% de su desembolso si las acciones se mueven a cero.
Sin embargo, un trader que tiene acciones en corto puede perder mucho más del 100% de su inversión original. El riesgo surge porque no hay límite para el precio de una acción, puede subir "hasta el infinito y más allá", para acuñar una frase de otro personaje de cómic, Buzz Lightyear. Además, mientras se mantienen las acciones, el trader tiene que financiar la cuenta de margen. Incluso si todo va bien, los operadores deben calcular el costo del interés de margen al calcular sus ganancias. (Los 3 peores momentos para operar)
Pros
- Posibilidad de altos beneficios
- Se requiere poco capital inicial
- Posibles inversiones apalancadas
- Cobertura frente a otras participaciones
Contras
- Pérdidas potencialmente ilimitadas
- Cuenta de margen necesaria
- Interés de margen incurrido
- Estrangulamiento de posiciones cortas (short squeezes)
Cuando llega el momento de cerrar una posición, un vendedor en corto puede tener problemas para encontrar suficientes acciones para comprar, si muchos otros operadores también están vendiendo en corto o si la acción se negocia escasamente. Por el contrario, los vendedores pueden quedar atrapados en un bucle en corto si el mercado, o una acción en particular, comienza a dispararse
Por otro lado, las estrategias que ofrecen un alto riesgo también ofrecen una recompensa de alto rendimiento. Las ventas en corto no son una excepción. Si el vendedor predice que el precio se mueve correctamente, puede obtener un buen retorno de la inversión (return on investment, ROI), principalmente si usa el margen para iniciar la operación. El uso del margen proporciona apalancamiento, lo que significa que el trader no tuvo que aportar gran parte de su capital como inversión inicial. Si se hace con cuidado, la venta en corto puede ser una forma económica de cobertura, proporcionando un contrapeso a otras posiciones de la cartera. (Trucos para que su bróker, sea cual sea, no le engañe y se quede con su dinero)
Los inversores principiantes generalmente deben evitar las ventas en corto hasta que obtengan más experiencia comercial en su haber. Dicho esto, la venta en corto a través de ETFs es una estrategia algo más segura debido al menor riesgo de una contracción corta.
Riesgos adicionales de las ventas en corto
Además del riesgo mencionado anteriormente de perder dinero en una operación debido al aumento del precio de una acción, las ventas en corto tienen riesgos adicionales que los inversores deben considerar.
Corto utilizando dinero prestado
El estar en corto se conoce como comercio o trading de margen. Cuando se realiza una venta en corto, abre una cuenta de margen, que le permite pedir prestado dinero a la firma de corretaje utilizando su inversión como garantía. Al igual que cuando tiene mucho margen, es fácil que las pérdidas se salgan de control porque debe cumplir con el requisito mínimo de mantenimiento del 25%. Si su cuenta cae por debajo de esto, estará sujeto a una llamada de margen y se verá obligado a depositar más efectivo o liquidar su posición.
Mal timing
A pesar de que una empresa está sobrevalorada, posiblemente podría tomar un tiempo para que el precio de sus acciones baje. Mientras tanto, es vulnerable a los intereses, a las llamadas de margen y a que lo cancelen.
Estrangulamiento de posiciones cortas
Si una acción está activamente en corto con una flotación corta alta y una relación de días para cubrir, también corre el riesgo de experimentar un estrangulamiento de posiciones cortas. Un estrangulamiento de posiciones cortas ocurre cuando una acción comienza a subir y los vendedores en corto cubren sus operaciones comprando sus posiciones cortas. Esta compra puede convertirse en un ciclo de retroalimentación. La demanda de las acciones atrae a más compradores, lo que hace que las acciones suban, lo que provoca que incluso más vendedores en corto recompren o cubran sus posiciones.
Riesgos regulatorios
Los reguladores a veces pueden imponer prohibiciones a las ventas al descubierto en un sector específico, o incluso en el mercado en general, para evitar el pánico y la presión de venta injustificada. Tales acciones pueden causar un aumento repentino en los precios de las acciones, lo que obliga al vendedor en corto a cubrir posiciones cortas con grandes pérdidas.
Ir en contra de la tendencia
La historia ha demostrado que, en general, las acciones tienen una tendencia al alza. A largo plazo, la mayoría de las acciones se revalorizan. De hecho, incluso si una empresa apenas mejora a lo largo de los años, la inflación o la tasa de aumento de precios en la economía deberían impulsar un poco el precio de sus acciones. Lo que esto significa es que el operar en corto es estar apostando en contra de la dirección general del mercado.
Costos de posiciones cortas
A diferencia de la compra y tenencia de acciones o inversiones, la venta en corto implica costos significativos, además de las comisiones comerciales habituales que deben pagarse a los brókers. Algunos de los costos incluyen:
Interés de margen
El interés de margen puede ser un gasto significativo cuando se negocian acciones con margen. Dado que las ventas en corto solo se pueden realizar a través de cuentas de margen, los intereses pagaderos en las operaciones en corto pueden acumularse con el tiempo, especialmente si las posiciones cortas se mantienen abiertas durante un período prolongado.
Costos de endeudamiento de acciones
Las acciones que son difíciles de pedir prestado, debido a un alto interés corto, una flotación limitada o cualquier otra razón, tienen tarifas de "difícil de pedir prestado" que pueden ser bastante sustanciales. La tarifa se basa en una tasa anualizada que puede variar desde una pequeña fracción de un porcentaje hasta más del 100% del valor de la operación corta y se prorratea por el número de días que la operación corta está abierta
Como la tasa de difícil obtención de préstamos puede fluctuar sustancialmente de un día a otro e incluso intradía, es posible que no se conozca de antemano el monto exacto en dólares de la tarifa. La comisión generalmente la evalúa el corredor de bolsa a la cuenta del cliente, ya sea al final del mes o al cierre de la operación corta, y si es bastante grande, puede hacer una gran mella en la rentabilidad de una operación corta o exacerbar las pérdidas en eso.
Dividendos y otros pagos
El vendedor en corto es responsable de realizar los pagos de dividendos sobre las acciones en corto a la entidad de la cual se tomaron prestadas las acciones. El vendedor en corto también está obligado a realizar pagos debido a otros eventos asociados con las acciones en corto, como divisiones de acciones, escisiones y emisiones de acciones de bonificación, todos los cuales son eventos impredecibles.
Métricas de posiciones cortas
Dos métricas que se utilizan para rastrear la actividad de venta en corto de una acción son:
1. El índice de interés corto (Short interest ratio, SIR), también conocido como corto flotante, mide el índice de acciones que están actualmente en corto en comparación con la cantidad de acciones disponibles o "flotantes" en el mercado. Un SIR muy alto está asociado con acciones que están cayendo o acciones que parecen estar sobrevaloradas.
2. La relación de interés corto a volumen, también conocida como relación de días para cubrir, es el total de acciones mantenidas en corto dividido por el volumen de negociación diario promedio de la acción. Un valor alto para la relación días para cubrir también es una indicación bajista para una acción.
Ambas métricas de venta en corto ayudan a los inversores a comprender si el sentimiento general es alcista o bajista para una acción.
Por ejemplo, después de que los precios del petróleo cayeron en 2014, las divisiones de energía de General Electric Co. (GE) comenzaron a afectar el desempeño de toda la empresa. La tasa de interés corto saltó de menos del 1% a más del 3,5% a finales de 2015 cuando los vendedores en corto comenzaron a anticipar una caída en las acciones. A mediados de 2016, el precio de las acciones de GE había alcanzado un máximo de 33$ por acción y comenzó a disminuir. Para febrero de 2019, GE había caído a 10$ por acción, lo que habría resultado en una ganancia de 23$ por acción para cualquier vendedor en corto que tuviera la suerte de vender en corto cerca de la cima en julio de 2016.
Condiciones ideales para las posiciones cortas
El tiempo es crucial cuando se trata de ventas en corto. Las acciones suelen declinar mucho más rápido de lo que avanzan, y una ganancia considerable en una acción puede desaparecer en cuestión de días o semanas debido a una pérdida de ganancias u otro desarrollo bajista. Por lo tanto, el vendedor en corto tiene que cronometrar la operación en corto hasta que se acerque a la perfección. Entrar en la operación demasiado tarde puede resultar en un enorme costo de oportunidad en términos de lucro cesante, ya que es posible que ya se haya producido una gran parte de la caída de las acciones.
Por otro lado, ingresar al mercado demasiado pronto puede dificultar mantener la posición corta a la luz de los costos involucrados y las pérdidas potenciales, que se dispararían si las acciones aumentan rápidamente.
Hay ocasiones en las que mejoran las probabilidades de tener éxito en corto, como las siguientes:
Durante un mercado bajista
La tendencia dominante para un mercado de valores o sector es a la baja durante un mercado bajista. Por lo tanto, los operadores que creen que "la tendencia es su amiga" tienen más posibilidades de realizar operaciones rentables de venta corta durante un mercado bajista arraigado que durante una fase alcista fuerte. Los vendedores en corto se deleitan en entornos donde la caída del mercado es rápida, amplia y profunda, como el mercado bajista global de 2008-09, porque pueden obtener ganancias inesperadas durante esos momentos.
Cuando las acciones o los fundamentos del mercado se están deteriorando
Los fundamentos de una acción pueden deteriorarse por diversas razones: desaceleración del crecimiento de los ingresos o de las ganancias, mayores desafíos para el negocio, aumento de los costos de insumos que ejercen presión sobre los márgenes, etc. Para el mercado en general, el empeoramiento de los fundamentales podría significar una serie de datos más débiles que indican una posible desaceleración económica, desarrollos geopolíticos adversos como la amenaza de guerra o señales técnicas bajistas como alcanzar nuevos máximos en el volumen decreciente, deteriorando la amplitud del mercado.
Los vendedores en corto experimentados pueden preferir esperar hasta que se confirme la tendencia bajista antes de realizar operaciones en corto, en lugar de hacerlo anticipando un movimiento a la baja. Esto se debe al riesgo de que una acción o mercado pueda tener una tendencia alcista durante semanas o meses ante el deterioro de los fundamentos, como suele ser el caso en las etapas finales de un mercado alcista.
Los indicadores técnicos confirman la tendencia bajista
Las ventas cortas también pueden tener una mayor probabilidad de éxito cuando la tendencia bajista es confirmada por múltiples indicadores técnicos. Estos indicadores podrían incluir una ruptura por debajo de un nivel clave de soporte a largo plazo o un cruce de medias móviles bajista como el "cruce de la muerte". Un ejemplo de cruce de media móvil bajista ocurre cuando la media móvil de 50 días de una acción cae por debajo de su media móvil de 200 días. Una media móvil es simplemente el promedio del precio de una acción durante un período de tiempo determinado. Si el precio actual rompe la media, ya sea hacia abajo o hacia arriba, puede indicar una nueva tendencia en el precio.
Las valoraciones alcanzan niveles elevados en medio de un optimismo desenfrenado
En ocasiones, las valoraciones de determinados sectores o del mercado en su conjunto pueden alcanzar niveles muy elevados en medio de un optimismo desenfrenado por las perspectivas a largo plazo de dichos sectores o de la economía en general. Los profesionales del mercado llaman a esta fase del ciclo de inversión "precio por la perfección", ya que los inversores siempre se sentirán decepcionados en algún momento cuando no se cumplan sus elevadas expectativas. En lugar de apresurarse en el lado corto, los vendedores en corto experimentados pueden esperar hasta que el mercado o el sector se vuelque y comience su fase descendente.
John Maynard Keynes fue un influyente economista británico por lo que sus teorías económicas todavía se utilizan en la actualidad. Sin embargo, se citó a Keynes diciendo: "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente", lo que es particularmente apto para las ventas en corto. El momento óptimo para las ventas en corto es cuando hay una confluencia de los factores anteriores.
Reputación de ventas en corto
A veces, se critica la venta en corto y se considera que los vendedores en corto son operadores despiadados que buscan destruir empresas. Sin embargo, la realidad es que las ventas en corto proporcionan liquidez, es decir, suficientes vendedores y compradores, a los mercados y pueden ayudar a evitar que las acciones malas aumenten debido a la exageración y el exceso de optimismo. La evidencia de este beneficio se puede ver en las burbujas de activos que alteran el mercado. Los activos que conducen a burbujas como el mercado de valores respaldados por hipotecas antes de la crisis financiera de 2008 son a menudo difíciles o casi imposibles de vender en corto.
La actividad de venta en corto es una fuente legítima de información sobre el sentimiento del mercado y la demanda de una acción. Sin esta información, los inversores pueden verse sorprendidos por tendencias fundamentales negativas o noticias sorprendentes.
Desafortunadamente, las ventas en corto tienen mala fama debido a las prácticas empleadas por especuladores poco éticos. Estos tipos inescrupulosos han utilizado estrategias de venta en corto y derivados para desinflar artificialmente los precios y realizar "incursiones bajistas" en acciones vulnerables. La mayoría de las formas de manipulación del mercado como esta son ilegales en los EE.UU, pero aún ocurre periódicamente.
Las opciones de venta o put brindan una excelente alternativa a las ventas en corto al permitirle beneficiarse de una caída en el precio de una acción sin la necesidad de margen o apalancamiento.
Ejemplo real de posición en corto
Los eventos de noticias inesperados pueden iniciar una contracción breve que puede obligar a los vendedores en corto a comprar a cualquier precio para cubrir sus requisitos de margen. Por ejemplo, en octubre de 2008, Volkswagen se convirtió brevemente en la empresa que cotiza en bolsa más valiosa del mundo durante un período épico de escasez.
En 2008, los inversores sabían que Porsche estaba tratando de construir una posición en Volkswagen y obtener el control mayoritario. Los vendedores en corto esperaban que una vez que Porsche hubiera logrado el control de la empresa, es probable que las acciones cayeran en valor, por lo que hicieron una fuerte venta en corto de las acciones. Sin embargo, en un anuncio sorpresa, Porsche reveló que habían adquirido en secreto más del 70% de la empresa utilizando derivados, lo que provocó un ciclo de retroalimentación masiva de vendedores en corto que compraban acciones para cerrar su posición.
Los vendedores en corto estaban en desventaja porque el 20% de Volkswagen era propiedad de una entidad gubernamental que no estaba interesada en vender, y Porsche controlaba otro 70%, por lo que había muy pocas acciones disponibles en el mercado, flotantes, para recomprar. Esencialmente, tanto el interés corto como el índice de días para cubrir se habían disparado al alza de la noche a la mañana, lo que provocó que las acciones saltaran de los 200€ a más de 1000 €.
Una característica de un estrangulamiento de posiciones cortas es que tienden a desvanecerse rápidamente y, en varios meses, las acciones de Volkswagen habían regresado a su rango normal.
