После цикла снижения в 2018 и 2019 годах биткойн снова торговался около своего исторического максимума к декабрю 2020 года. От халвинга до глобального денежно-кредитного стимулирования в ответ на Covid-19, многие факторы способствовали ралли. В начале 2021 года биткойн установил новый исторический максимум выше 40 000 долларов. Хотя сейчас происходит коррекция, рост может продолжиться и далее.
Фундаментальные основы роста
Сейчас есть много причин для оптимизма в отношении Биткойна. Можно говорить о его сетевых эффектах или характеристиках анонимности транзакций. Можно также предположить, что нынешнее поколение предпочитает владеть биткойнами по сравнению с другими активами, включая золото. Поскольку современники и последующие поколения наследуют почти 78 триллионов долларов богатства, часть его неизбежно перетечет в биткойн. Однако в 2021 году и в дальнейшей перспективе история цифрового золота, институциональное внедрение и динамика спроса и предложения будут основными драйверами цены биткойнов.
Биткойн как цифровое золото
Золото веками использовалось как надежное средство сбережения. Его главная привлекательность — дефицит, поскольку существует ограниченное предложение, а добыча золота — дорогой и медленный процесс. Это резко контрастирует с фиатными валютами, которые могут печататься центральными банками по всему миру по желанию. Как и золото, Биткойн - дефицитный актив. Будет создан только 21 миллион монет, и около 90% уже добыто. Текущая инфляция сети Биткойн составляет 1,8% и со временем будет снижаться по мере дальнейшего снижения вознаграждения за блок. Этот процесс известен как сокращение вдвое (халвинг) и относится к постепенному снижению вознаграждения за блок на 50% примерно каждые четыре года. Оплата работы майнеров — это единственный способ создания новых биткойнов.
Помимо дефицита, Биткойн более портативен и делим, чем золото, что делает его лучшим хранилищем богатства в глазах некоторых инвесторов. Недавние комментарии Deutsche Bank, Stan Druckenmiller и Rick Rieder предполагают то же самое. И хотя рыночная капитализация золота оценивается примерно в 9 триллионов долларов, Биткойн в настоящее время оценивается менее чем в 350 миллиардов долларов.
Интерес финансовых учреждений
Существует достаточно свидетельств растущего институционального интереса к биткойнам. Отчасти это вызвано опасениями, что текущая экспансионистская денежно-кредитная политика, проводимая центральными банками по всему миру, в конечном итоге приведет к инфляции. Федеральная резервная система, например, только в 2020 году напечатала около 20% всех долларов США, находящихся в обращении. В течение следующих нескольких лет ускорение институционального притока может оказать существенное влияние на ценовой потенциал биткойнов, учитывая относительно небольшой размер рынка.
В 2020 году биткойн уже использовался для защиты от инфляции и макроэкономических рисков, в том числе видными инвесторами с Уолл-стрит. Пол Тюдор Джонс и Билл Миллер, среди прочих, раскрыли свои позиции в биткойнах и подтвердили оптимистичный взгляд на актив.
Быстрый рост Grayscale Bitcoin Trust, первого публично котируемого доверительного фонда для биткойнов, является еще одним показателем роста институционального участия. Около 80% инвесторов Grayscale — институциональные, что показывает их настроения. Последнее обновление Grayscale от 8 декабря 2020 показало, что общая сумма активов под управлением (AUM) составляет 12,6 млрд долларов по сравнению с примерно 1,2 млрд долларов в конце 2019 года. AUM для Grayscale Bitcoin Trust составляла 10,4 млрд долларов по сравнению с примерно 0,8 млрд долларов в конце 2019 года.
Еще одним интересным событием, наблюдаемым в 2020 году, стало стремление некоторых корпоративных казначейств выделить часть своих денежных остатков в биткойны. Два ярких примера — инвестиции MicroStrategy в размере 425 миллионов долларов и позиция Square в 50 миллионов долларов. Ранее в этом месяце MicroStrategy объявила о планах предложить конвертируемые облигации на сумму 400 миллионов долларов с чистой выручкой, используемой для удвоения инвестиций в биткойны. Из-за огромного спроса предложение облигаций было увеличено до 550 миллионов долларов. Согласно последним данным, казначействам компаний сейчас принадлежит около 4,2% от общего объема выдачи биткойнов.
Почему они инвестируют в биткойн? С точки зрения корпоративного казначейства есть несколько других вариантов. Мировое предложение облигаций с отрицательной доходностью находится на рекордно высоком уровне, а традиционные бумажные валюты имеют тенденцию терять свою покупательную способность со временем из-за инфляции. В этих условиях наличие чрезмерной суммы денежных средств на балансе может нанести ущерб акционерной стоимости.
С точки зрения управления инвестициями, добавление биткойнов к диверсифицированному портфелю — это не только управление рисками, но и доходность. Биткойн — один из наименее коррелированных активов. Согласно анализу, проведенному Messari, аналитической фирмой по блокчейну, Биткойн также предлагает самую высокую доходность с поправкой на риск. Более того, его волатильность, которую часто называют препятствием для институционального внедрения, снижается, недавно достигнув рекордно низкого уровня по сравнению с золотом.
Динамика спроса и предложения
Переход на криптовалюту платёжных сервисов CashApp Square и PayPal делают все более простым для розничных инвесторов доступ к биткойнам. В недавнем исследовании Pantera Capital рассмотрела влияние Square и PayPal на рынок. Согласно их анализу, приложение Square's Cash покупает около 40% всех новых поставок биткойнов. Ожидается, что PayPal с его 300 миллионами активных пользователей и 28 миллионами торговцев окажет гораздо более значительное влияние. PayPal работает с Paxos в качестве поставщика инфраструктуры. Pantera изучила объем торгов на itBit, бирже, управляемой Paxos, чтобы приблизительно оценить масштабы деятельности PayPal. Они пришли к выводу, что за первые четыре недели с момента запуска PayPal уже приобрел почти 70% нового предложения.
Это сторона спроса. Что касается предложения, в среднем каждый день создается 900 новых монет. Однако, когда дело доходит до максимального предложения, оно, вероятно, будет намного меньше 21 миллиона. Это связано с типичными ошибками, связанными с биткойнами, от потерянных закрытых ключей до монет, отправленных на неправильный адрес. Данные Coin Metrics показывают, что из 18,5 миллионов монет количество монет в свободном обращении приближается к 14,4 миллионам, и только 6,8 миллиона были активными в прошлом году. Хотя сокращение количества биткойнов в обращении не оказывает значимого влияния на сеть биткойнов, оно добавляет некоторую ценность каждой монете в обращении.
Прогноз цены биткойнов на 2021 год
Делать прогнозы по криптовалюте и биткойнам чрезвычайно сложно. Справедливо сказать, что настроения рынка в подавляющем большинстве случаев бычьи, и многие прогнозы на 2021 указывают на значительный потенциал роста. Глядя на цену биткойнов в граммах золота, анализ Чарльза Воллума предполагает, что 10-кратное повышение цены будет соответствовать историческим диапазонам.
Вилли Ву, популярный криптовалютный аналитик, недавно опубликовал заметку, в которой предполагается, что его предыдущая цена в 200000 долларов к концу 2021 года теперь выглядит консервативной. Его прогноз по биткойнам основан на технической метрике Top Cap. Компании с Уолл-стрит также настроены исключительно оптимистично. Citi недавно опубликовал заметку о BTC, в которой предполагается, что он может достигнуть пика в 318 000 долларов в декабре 2021 года. Даже Bloomberg имеет оптимистичный прогноз биткойнов на 2021 год, ссылаясь в своем прогнозе на благоприятные макроэкономические факторы и цифровое золото.
Факторы предосторожности для биткойн-быков
Прежде чем инвестировать в Биткойн, стоит учесть, что это все еще относительно ранняя технология, подверженная множеству рисков. Можно выделить некоторые вещи, которые все еще могут пойти не так в 2021 году или позже. Самая серьезная угроза Биткойну и его стремлению к массовому внедрению — это регулирование. Джанет Йеллен, следующий министр финансов при администрации Байдена, имеет несколько негативных отзывов о биткойнах. Недавно объявленный законопроект о стейблкойнах, хотя вряд ли он станет законом, свидетельствует о фундаментальном непонимании криптовалют.
Это потребует от всех эмитентов стейблкойнов приобретения банковского устава и страхования FDIC среди других запретительных нормативных предложений. Честно говоря, регулирующие органы не могут закрыть сеть Биткойн, но они могут затруднить использование людьми, замедляя принятие и давая на цену. Другой, хотя и менее серьезной проблемой, является любая уязвимость в коде Биткойн. Например, случайный механизм инфляции нанесет ущерб цифровому золоту.
